takya.ru страница 1
скачать файл

Лекции Селищева А.С. по курсу «Теория ценных бумаг» www.selishchev-finec.ru

Последнее обновление – 14.06.2008 года

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Приложения к теме № 7.
Приложение 1. Национальный депозитарный центр (НДЦ)



Национальный депозитарный центр (НДЦ): основные события за 10 лет1. НДЦ начал свою деятельность с выполнения функций головного депозитария на рынке государственных ценных бумаг в 1998 году. За прошедшее с тех пор время НДЦ из узкоспециализированного депозитария, обслуживающего рынок государственного долга, превратился в крупнейший российский расчетный депозитарий, учитывающий все виды эмиссионных ценных бумаг и обеспечивающий расчеты по сделкам с ценными бумагами, заключенным на ведущих торговых площадках: ММВБ, СПВБ, СМВБ (Сибирской межбанковской валютной бирже), а также на внебиржевом рынке.

В настоящее время НДЦ является лидером не только по количественным показателям, но и в области внедрения новых технологий и инноваций в инфраструктуре фондового рынка России.

Признание НДЦ международными организациями, такими как Clearstream Banking, Euroclear Bank, вступление НДЦ в Ассоциацию европейских центральных депозитариев (European Central Securities Depositary Association, ECSDA), международную ассоциацию по вопросам обслуживания ценных бумаг (International Securities Services Association, ISSA); вступление НДЦ в члены Ассоциации Национальных Нумерующих агентств (Assotiation of National Numbering Agencies, ANNA) и получение всего комплекса полномочий по выполнению функций по выполнению функций национального нумерующего агентства в России по присвоению международных кодов ценных бумаг (ISIN, CFI), получение рейтинга Thomas Murray (рейтинго центрального депозитария А+, что соответствует низкому уровню риска) – вот лишь некоторые вехи.
1997 год.

- 21 января 1997 года состоялось учредительное собрание НДЦ.

- 9 декабря 1997 года ФКЦБ России выдала НДЦ лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

- НДЦ и ДКК подписали Соглашение о намерениях по объединению усилий по созданию единых стандартов депозитарного обслуживания на рынке ценных бумаг.



1998 год.

- НДЦ начал осуществлять депозитарную деятельность, став головным депозитарием на ОРЦБ по ГКО и ОФЗ.

- НДЦ принял на обслуживание ценные бумаги субъектов РФ, допущенных к торгам на ММВБ и на СМВБ, в том числе выпуски облигаций с обязательным централизованным хранением в НДЦ.

- НДЦ приступил к депозитарному обслуживанию рынка акций на ММВБ.

- Введена в промышленную эксплуатацию Система Головного Депозитария (СГД), представляющая собой современный по тем временам программно-технический комплекс, созданный Банком России. В СГД производится депозитарное обслуживание всех видов государственных ценных бумаг, принятых на обслуживание в НДЦ.

- НДЦ получил лицензию ФАПСИ.

- НДЦ заключил договоры о выполнении функций представителя НДЦ на рынке государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг с 7 региональными биржами.

- НДЦ принят в ПАРТАД.


1999 г.

- НДЦ провел операции по новации «замороженных» выпусков ГКО-ОФЗ.

- НДЦ вошел в Инфраструктурный совет при ФКЦБ России и в состав участников Совета торговых систем при ФКЦБ России.

- Начал действовать механизм междепозитарного взаимодействия НДЦ и ДКК (мост).

- В НДЦ начал функционировать Комитет по управлению рисками.

- Приняты на обслуживание первые выпуски корпоративных облигаций с обязательным централизованным хранением в НДЦ (облигации «Газпрома» и ЛУКОЙЛа).

- НДЦ приступил к оказанию услуг, позволяющих нерезидентам приобретать акции и корпоративные облигации российских эмитентов, включенных в котировальный лист организаторов торговли, используя счета типа «С».

- НДЦ приступил к оказанию услуг по присвоению международных идентификационных кодов ценных бумаг (ISIN).

- 6 марта 1999 года ФКЦБ РФ выдала НДЦ лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной и клиринговой деятельности.

- НДЦ приступил к реализации Указания Банка России от 17 сентября 1999 года № 640-У «О проведении операций междилерского РЕПО с ГКО-ОФЗ».

- НДЦ принят в Ассоциацию Национальных Нумерующих Агентств.
2000 г.

- НДЦ провел операции по новации ОВГВЗ 3-й серии в части обмена ОВГВЗ на облигации ОФЗ-ФК.

- НДЦ приступил к обслуживанию счетов депо доверительного управляющего по корпоративным ценным бумагам, субфедеральным и муниципальным облигационным займам.

- НДЦ приступил к организации электронного документооборота с депонентами с помощью каналов защищенной электронной почты.

- Открыты филиалы НДЦ в СПб и Новосибирске.

- 4 декабря 2000 г. НДЦ первым из расчетных депозитариев получил лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной и клиринговой деятельности без ограничения срока действия.


2001 г.

- НДЦ перешел на полнофункциональный электронный документооборот со своими клиентами. Депоненты получили новое мощное программное средство – клиентское рабочее место Системы электронного документооборота НДЦ УРМД «Луч».

- Количество выпусков ценных бумаг, принятых на обслуживание в НДЦ, превысило 1000.

- НДЦ приступил к обеспечению переводов ценных бумаг с контролем расчетов по денежным средствам через расчетные организации.

- НДЦ приступил к оказанию услуг по перерегистрации акций эмитентов, реестродержатели которых расположены в Москве.
2002 г.

- НДЦ вступил в S.W.I.F.T в качестве участника (категория Central Depositary and Clearing Institution) и получил возможность осуществлять обмен электронными сообщениями по системе S.W.I.F.T. с депонентами, другими депозитариями и расчетными банками.


2003 г.

- Внедрена новая схема погашения госбумаг, НДЦ установлены договорные отношения со всеми Расчетными центрами России.

- НДЦ обеспечил депозитарное обслуживание первого размещения корпоративных облигаций в Секции фондового рынка Сибирской межбанковской валютной биржи (СМВБ).

- НДЦ принял на обслуживание паи ПИФов.


2004 г.

- ММВБ и НДЦ организовали обмен информацией между торговой и депозитарной системами в режиме реального времени на рынке государственных ценных бумаг и в Секции фондового рынка ММВБ.

- Сформирован Комитет по депозитарному обслуживанию, объединивший крупнейших пользователей услуг НДЦ.

- НДЦ приступил к депозитарному обслуживанию государственной управляющей компании Пенсионного фонда РФ.

- Проведена сюрвейерская проверка НДЦ независимой компанией Grant Partnership International.

- Приобретен крупный пакет акций ЗАО «ДКК».

- НДЦ начал работу с еврооблигациями РФ через счет, открытый в Расчетной палате ММВБ в Clearstream Banking.

- НДЦ стал членом Ассоциации центральных депозитариев Евразии и совместно с ЗАО «ДКК» организовал Первую (учредительскую) конференцию Ассоциации.


2005 г.

- Создан Совет директоров НДЦ.

- НДЦ приступил к реализации проекта по созданию новой технологической платформы.

- НДЦ открыл прямой счет в Clearstream Banking.

- Более ¼ общего количества операций по счетам НД НДЦ в реестрах владельцев именных ценных бумаг проводится с использованием ЭДО.

- НДЦ предложил участникам российского фондового рынка услуги по транзиту электронных документов между регистраторами и зарегистрированными в реестре лицами – участниками ЭДО НДЦ.

- Совет директоров Ассоциации Национальных Нумерующих Агентств присвоил НДЦ статус Компетентного Национального Оператора/Координатора (a Qualified National Operator/Coordinator (QNOC) по России.

- НДЦ возобновил выпуск журнала «Депозитариум».

- НДЦ выступил организатором Второй конференции Ассоциации центральных депозитариев Евразии «Взаимодействие центральных депозитариев стран СНГ: проблемы и перспективы».

- НДЦ приступил к выполнению функций платежного агента при проведении выплат по облигациям Банка России.

- Количество эмитентов, ценные бумаги которых допущены для обращения по мосту НДЦ-ДДК, достигло 50.

- Открыт счет депо в Центральном депозитарии Республики Казахстан.

- НДЦ исполнил миллионное клиентское поручение.
2006 г.

- Рыночная стоимость акций на хранении в НДЦ превысила 1 трлн. руб.

- Номинальная стоимость облигаций федерального займа, облигаций Банка России, корпоративных и субфедеральных облигаций, находящихся на хранении в НДЦ – уполномоченном депозитарии, превысила 2 трлн. руб., в том числе номинальная стоимость хранящихся корпоративных и субфедеральных облигаций – 1 трлн. руб.

- НДЦ – крупнейший платежный агент эмитентов корпоративных и субфедеральных облигаций – за год перечислил владельцам облигаций более 30 млрд. руб.

- Количество депонентов НДЦ превысило 700, количество эмитентов, ценные бумаги которых обслуживаются в НДЦ, - 770, им открыто болеет 500 эмиссионных счетов депо, а счетов депо – более 1500. Цифры постоянно растут.

- НДЦ принял на обслуживание корпоративные облигации, акции казахстанских эмитентов.

- Около 2/3 общего количества операций по счетам НД НДЦ в реестрах владельцев именных ценных бумаг проводится с использованием ЭДО.

- Приняты на обслуживание акции ОАО «Газпром». Доля акций «Газпром» на хранении в НДЦ от их общего количества превысила 6%.

- НДЦ принял участие в размещении акций ОАО «НК «Роснефть».

- 5 представителей НДЦ вошли в Совет Директоров ДКК, 2 представителя – в Совет директоров РДК.

- Рейтинговое агентство Thomas Murray присвоило НДЦ рейтинг центрального депозитария А+.

- НДЦ приступил к выполнению полного комплекса функций национального нумирующего агенства по России. НДЦ обеспечил проведение годового общего собрания международной Ассоциации национальных нумерующих агентств (ANNA).

- НДЦ принят в Ассоциацию европейских центральных депозитариев (ECSDA) и Международную ассоциацию по вопросам обслуживания ценных бумаг (ISSA).


Приложение 2. Депозитарно-Клиринговая Компания (ДКК)



Гюзель Губейдуллина, Анна Барадулина. Знатные претенденты. ВТБ и РТС присматриваются к украинскому депозитарию2.
На участие в допэмиссии Национального депозитария Украины (НДУ), который может стать частью центрального депозитария страны, уже есть несколько известных претендентов. В том числе и российские ВТБ и РТС.
Пока российское финансовое сообщество никак не может решить вопрос создания центрального депозитария (ЦД), на Украине этот процесс идет полным ходом.

Биржи OMX, Wiener Boerse, РТС и ВТБ проявляют интерес к участию в допэмиссии акций НДУ, рассказал «Интерфаксу» руководитель совета депозитария Виктор Ивченко. «Более того, из них двое готовы купить всю дополнительную эмиссию, но я предупредил, что пакет более 10% не будет иметь никто, кроме государства», - добавил он.

Вопрос допэмиссии акционеры депозитария намерены рассмотреть, по его словам, 9 августа 2007 года и наиболее вероятно, что государство не будет в ней участвовать. Капитал будет увеличиваться в 3,5 раза до 103,2 млн. гривен (515 млн. руб.), акции будут размещаться по открытой подписке с 10 октября по 10 ноября. В тот же день собрание должно рассмотреть итоги переговоров с Межрегиональным фондовым союзом о создании ЦД. Протокол о намерениях обе организации подписали в апреле 2007 года. Согласно документу доля государства в нем не должна превышать 25%, а доля любого другого акционера – 10%. Сейчас 86% НДУ контролирует государство, после допэмиссии его доля сократится до 25%.

Российские компании, интересующиеся НДУ, активны на украинском рынке. У ВТБ на Украине два банка – «Внешторгбанк (Украина)» и «ВТБ Банк (Украина)». А РТС собирается приобрести более 50% акций донецкой фондовой биржи «Иннэкс».

РТС ведет переговоры с депозитарной инфраструктурой Украины, говорит председатель правления биржи Роман Горюнов, но с какими компаниями – не уточняет. «НДУ предложил группе ВТБ участвовать в его допэмиссии, и мы рассматриваем такую возможность», - говорит зампред правления ВТБ Василий Титов. Но источник в ВТБ говорит, что, скорее всего, банк не будет выкупать акции НДУ.

Полина Смородская. ДКК увеличит капитал с разрешения НДЦ3.
Сегодня состоится долгожданное собрание акционеров ДКК, на котором будет решен вопрос об увеличении уставного капитала. Вчера один из основных акционеров – прямой конкурент депозитария и главный противник допэмиссии НДЦ – принял решение голосовать за увеличение капитализации ДКК.
ДКК пытается увеличить уставный капитал еще с 2006 г., когда прежний руководитель ФСФР Олег Вьюгин активизировал работу по созданию законопроекта о центральном депозитарии. Согласно законопроекту, центральным депозитарием могла стать компания с размером собственных средств выше 1 млрд. руб. Однако ДКК наткнулась на несогласие НДЦ. Решающим в сложившейся ситуации стало вмешательство нового главы ФСФР Владимира Миловидова.

Вчера собрание членов партнерства НДЦ приняло решение согласиться на сегодняшнем собрании акционеров ДКК с условиями и порядком размещения 40 млн. акций номиналом 20 руб. По словам члена совета директоров ДКК и экс-главы группы РТС Олега Сафонова (инициатор увеличения уставного капитала ДКК), при положительном решении о допэмиссии процедура увеличения уставного капитала может занять несколько месяцев. НДЦ может предложить свой вариант распределения акций, по которому сократит свою долю в ДКК с 37% до 25%, поскольку довести её до контрольного пакета не представляется возможным.


Григорьева Елена. 32% «Ингосстраха» оказались в номинальном держании ДКК4.
Вчера «Ингосстрах» официально сообщил, что номинальным держателем 32,08% его акций стала ДКК. При этом основные акционеры «Ингосстраха» - компания PPF Investments и «Базовый элемент» - утверждают, что номинальные держатели их пакетов акций «Ингосстраха» не менялись.
Один из акционеров «Ингосстраха» передал ДКК как номинальному держателю 32,08% акций этого страховщика. Информацию о том, что доля акций «Ингосстраха», имеющаяся у ДКК выросла с нуля до 32,08% (802,046 млн. акций), была раскрыта «Ингосстрахом» вчера.

Приложение 3. Создание центрального депозитария: соперничество ДКК и НДЦ



Гюзель Губейдуллина. ДКК поторопилась. НДЦ не хочет капитализировать конкурента5.
Расчетному депозитарию РТС не удается заручиться поддержкой владельца блокпакета акций, расчетного депозитария ММВБ, для увеличения капитала. Без этого структура РТС не сможет претендовать на статус центрального депозитария, претензии на который не скрывает ее конкурент из группы ММВБ.
Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) обслуживает расчеты в РТС. 56,521 % акций ДКК у РТС, 36,7% - у Национально-Депозитарного центра (НДЦ). Некоммерческое партнерство НДЦ учреждено ЦБ и ММВБ, расчетным депозитарием которой и является.
Как в Австралии. Аналитики «Тройки Диалог» изучили фондовые рынки 16 стран. По их мнению, ЦД - неотъемлемая часть эффективной инфраструктуры, устраняющей риски, связанные с совершением сделок с ценными бумагами. ЦД нет пока только в России и Австралии. В 14 из 16 стран депозитарии частные, а государство выполняет регулирующие функции. За исключением Мексики и Китая, ЦД находятся под контролем участников рынка.
Создание центрального депозитария (ЦД), по мнению руководителя ФСФР Олега Вьюгина, - необходимый шаг совершенствования инфраструктуры российского фондового рынка для его успешной конкуренции в мировом сообществе. ФСФР подготовила законопроект, где устанавливаются требования к ЦД: собственный капитал не менее 1 млрд. руб., пятилетний опыт работы ведения депозитарных операций по итогам торгов на фондовых биржах и т.д. Центральных депозитариев, согласно законопроекту, может быть несколько.

Представители НДЦ и ДКК заявляли о своих претензиях на статус ЦД. Более того, с конца 2004 года НДЦ скупал акции у акционеров ДКК, самым крупным было приобретение 28% у Росбанка, в 2005 году он довел свою долю почти до 37%. А РТС оформила на себя контрольный пакет своего расчетного депозитария.

ФСФР планирует, что законопроект о ЦД будет внесен в правительство в конце 2006 года. После вступления закона в силу расчетным депозитариям будет дано 2 года на подготовку и еще 5 лет на приведение капиталов в соответствие с новыми требованиями, говорил Вьюгин.

Собственные средства НДЦ к 1 октября 2006 года составляли 794,4 млн. руб., и совет директоров центра уже принял решение об увеличении капитала более чем 1,3 млрд. руб. А вот собственные средства ДКК на 1 августа 2006 года оценивались 229 млн. руб. Есть опасность, что НДЦ, являясь акционером ДКК, может заблокировать увеличение капитала, чтобы устранить конкурента, предупреждал летом бывший президент ДКК Игорь Моряков.

С тех пор Морякова сменил Михаил Лауфер, бывший сотрудник ФСФР. Но угроза недокапитализации ДКК сохраняется.

На сегодня (понедельник, 27.11.2006 г.) запланирован совет директоров ДКК, которому предложено созвать внеочередное собрание акционеров в декабре для одобрения допэмиссии акций на 800 млн. руб. Решения совета директоров или собрания акционеров должны быть поддержаны квалифицированным большинством голосов (более ¾). А в совете ДКК 5 из 12 мест у представителей НДЦ.

Как рассказала «Ведомостям» директор по связям с общественностью НДЦ Ольга Ринк, в пятницу 24 ноября НДЦ отправил письмо в ДКК, в котором директор НДЦ Николай Егоров назвал преждевременным «созыв внеочередного общего собрания для решения вопроса о допэмиссии акций этой компании». По словам источника, близкого к НДЦ, представители центра в понедельник проигнорируют совет директоров ДКК. Ринк отказалась от комментариев по этому поводу.

«Ведомостям» удалось ознакомиться с содержанием письма. В нем сказано, что НДЦ «в принципе рассматривает вопрос о допэмиссиии акций ДКК», но «необходимо урегулировать ряд существенных моментов». До принятия закона о ЦД сохраняется неопределенность относительно минимального размера его средств; общее собрание членов НДЦ должно одобрить участие в капитале ДКК; вложения в «дочки» уменьшают размер собственных средств, перечисляются причины решения НДЦ.

Президент РТС Олег Сафонов предпочел воздержаться от комментариев до ознакомления с официальной позицией НДЦ и последующих консультаций с участниками рынка. А зампред совета директоров ПАРТАД Петр Лансков считает, что НДЦ злоупотребляет правами акционера, поскольку его капитал увеличивается вне зависимости от законопроекта о ЦД.

«Принимать решение об увеличении, капитала ДКК нужно независимо от планов на лицензию ЦД», - считает исполнительный директор «Олмы», член совета директоров ДКК Андрей Белинский. Рост бизнеса возможен только благодаря капитализации, делать это за счет прибыли очень долго, отмечает он. «Если НДЦ не хочет капитализировать конкурента, пусть продаст свой пакет», - призывает другой член совета директоров ДКК.



Гюзель Губейдуллина, Андрей Панов, Алексей Рожков. Депозитарий задерживается6.
Власти так и не смогли договориться, сколько же центральных депозитариев должно быть в России. Минфин и Минэкономразвития считаю, что один, а ФСФР – что несколько. Теперь вопрос будет вынесен на заседание правительства. Пока чиновники спорят, на поле выходит еще один игрок: покупкой пакета Депозитарно-клиринговой компании (ДКК) заинтересовался Газпромбанк.
Согласно законопроекту ФСФР о Центральном депозитарии (ЦД) собственный капитал ЦД должен составлять не менее 1 млрд. руб., ЦД должен иметь пятилетний опыт ведения депозитарных операций. На роль ЦД претендуют две структуры НДЦ и ДДК.

Основные учредители некоммерческого партнерства НДЦ – ММВБ (50,5%), расчетным депозитарием которой оно является и ЦБ (44%).

Основные акционеры ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» - РТС (56,5%), расчеты которой оно обслуживает, и НДЦ (36,7%)
Концепция закона о ЦД была принята правительством еще в 2005 году. ФСФР написала законопроект и в августе 2006 года разослала его по ведомствам. Но они до сих пор его не согласовали – наибольшие возражения вызывает вопрос о числе ЦД. В прошлый понедельник (22 января 2007 года) в Минэкономразвития прошло совещание с участием представителей ФСФР и Минфина для снятия разногласий. Но разногласия остались.

У Минфина и Минэкономразвития позиция консолидирования: ЦД должен быть центральным, а значит, единственным, говорит директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин. «В угоду отдельным коммерческим структурам не надо менять идеальную модель рынка», - поясняет он. Один ЦД на одной бумаге – это практика, принятая во всем мире, там, где их несколько, они обслуживают разные рынки, поддерживает его зампред совета директоров ПАРТАД Петр Лансков.

«Мы остаемся на позиции, что в этом вопросе необходимо двигаться эволюционным путем», - передал Руководитель ФСФР Олег Вьюгин через пресс-службу. Для этого «ФСФР предлагает в законе возможность предоставления лицензии нескольким юридическим лицам». Раньше Вьюгин пояснял, что НДЦ и ДКК сами объединяться не хотят, а административными методами, с его точки зрения, это делать неправильно.

Теперь правительство на специальном заседании поставит точку в споре, говорит чиновник одного из ведомств. Но дата заседания еще не определена.

«Мы знаем об этом совещании, - рассказал директор НДЦ Николай Егоров. – Мы не возражаем против множественности ЦД, хотя иметь один проще». В 2004 году НДЦ предпринял попытку поглощения ДКК, выкупив 28% ее акции у Росбанка, а затем довел долю до 37%. В ноябре 2006 года НДЦ фактически заблокировал допэмиссию ДКК, необходимую, чтобы увеличить ее капитал до записанного в законопроекте ФСФР 1 млрд. руб.

В РТС и ДКК отказались от комментариев. Для брокеров зависимость от НДЦ чревата тем, что ключевая часть твоего бизнеса – расчеты по сделкам, тарифы – зависит от чиновников ЦБ, эта модель их не устраивает, утверждает экс-президент ДКК Игорь Моряков. Между тем участники рынка солидарны с тем, что им будет лучше, если ЦД на рынке будет один.



Елена Гостева, Ольга Кочева. Газпромбанк получит треть ДКК за помощь в создании центрального депозитария7.
Биржа РТС получила мощного союзника в вопросе построения на базе Депозитарно-клиринговой компании (ДКК) центрального депозитария (ЦД). Как стало известно «Ъ», банк обратился к одному из крупнейших акционеров ДКК – Национальному депозитарному центру (НДЦ) – с предложением выкупить его долю. Однако положительное решение будет зависеть от позиции Банка России, который, по аналогии с европейским опытом, может претендовать на создание единого центрального депозитария.
Как стало известно «Ъ», Газпромбанк направил письмо в НДЦ с предложением о доли ДКК. Таким образом, он выразил желание участвовать в построении на базе ДКК центрального депозитария. Год назад Газпромбанк уже выразил желание создавать центральный депозитарий на базе НДЦ, ДКК и Расчетно-депозитарной компании. Однако с тех пор изменилась концепция ФСФР. Директор НДЦ Николай Егоров подтвердил в беседе с «Ъ» факт получения этого письма: «Мы получили письмо от Газпромбанка с просьбой продать банку наш пакет в ДКК. Но это лишь письмо, его нельзя считать официальным предложением о покупке: в нем нет ни цены, ни условий». В Газпромбанке отказались от официальных комментариев.
Согласно проекту закона «О центральном депозитарии», ЦД имеет исключительный статус по трем основным направлениям. Это: 1) открытые счета номинального держания в реестрах, 2) открытие взаимных корреспондентских счетов с иностранными центральными депозитариями и 3) осуществление поставки ценных бумаг для бирж.

Лицензию ЦД может получить организация с опытом работы не менее 5 лет, собственным капиталом 1 млрд. руб. и рейтингом Thomas Murray не ниже А.
Противостояние крупнейших российских расчетных депозитариев НДЦ и ДКК обострилось в конце 2006 года. НДЦ является расчетным депозитарием ММВБ, ДКК выступает депозитарием биржи РТС. Согласно разработанному ФСФР законопроекту о центральном депозитарии, у участников рынка появилась возможность создавать не один депозитарий, а несколько. Но если НДЦ не имеет препятствий для этого, то у ДКК такое препятствие есть: НДЦ принадлежит 36,96% акций ДКК.

В ноябре 2006 года совет директоров ДКК планировал рассмотреть вопрос о допэмиссии акций на 1 млрд. руб., но представители НДЦ туда не явились, в результате чего совет директоров не состоялся из-за отсутствия кворума.

Роль Расчетно-депозитарной компании (принадлежащей Газпромбанку и являвшейся расчетным депозитарием ФБСП по торгам акциями «Газпрома») уменьшилась после снятия ограничений на торговлю акциями газового монополиста. Чтобы остаться в расчетном бизнесе, Газпромбанк нашел единственный способ: выкупить пакет акций ДКК и НДЦ. Таким образом, ЦБ выходит из состава ДКК и ДКК получает мощного союзника в виде Газпромбанка в вопросе построения центрального депозитария. Это не первый опыт сотрудничества банка с биржей: в сентябре 2006 г. Газпромбанк приобрел 4,3% акций ОАО «ФБ РТС», входящего в группу РТС.
Мария Разумова. Капитализация ДКК заблокирована конкурентом. Совет директоров депозитария созвал внеочередное собрание акционеров8.

Состоявшееся в минувшую пятницу (13.07.2007) заседание совета директоров ЗАО ДКК в очередной раз показало, что развязка конфликта между ним и его основным конкурентом в борьбе за статус центрального депозитария – НП НДЦ произойдет еще не скоро. Несмотря на то, что ключевой для ДКК вопрос об увеличении уставного капитала будет рассмотрен на общем собрании акционеров, представители НДЦ открыто заявляют о своих планах его заблокировать.

В минувшую пятницу состоялся совет директоров ЗАО ДКК, на котором было принято решение о созыве 8 августа 2007 года внеочередного собрания акционеров депозитария. Одним из пунктов повестки дня собрания станет вопрос об увеличении уставного капитала. До его проведения акционеры в рамках совета директоров смогут обсудить подготовленный ДКК план оперативного, технологического и технического развития депозитария. По словам председателя правления биржи РТС Олега Сафонова, если увеличение уставного капитала будет одобрено, допэмиссия акций ДКК в размере 800 млн. рублей может быть проведена до конца 2007 года.

Вопрос о необходимости повышения капитализации ДКК поднимается уже третий раз. Впервые об этом заговорили в сентябре 2006 года, вторая попытка была предпринята в начале лета 2007 года (см. «Ъ» от 1 июня). Однако в обоих случаях второй по величине акционер ДКК – НП НДЦ (36,957% акций), являющийся основным конкурентом ДКК/ в борьбе за статус центрального депозитария, блокировал это решение, пользуясь тем, что кворум для заседаний совета директоров составляет 75% от числа его членов. Поскольку в совет директоров ДКК входит 12 человек, 5 из которых представляют интересы НДЦ, их отсутствие позволяло срывать заседания.

На этот раз заседание совета директоров ДКК состоялось, однако представители НДЦ и ММВБ сообщили, что проголосовали против допэмиссии ДКК, а потому считают незаконным принятие вопроса об уставном капитале. «Наше мнение, все было сделано в соответствии с требованиями закона «Об акционерных обществах», - заявил Олег Сафонов. По его словам, обоснование необходимости увеличения уставного капитала ДКК было подтверждено компанией КПМГ. Как сообщил «Ъ» партнер КПМГ в России и СНГ Борис Львов, сопоставление капитализации ДКК с показателями европейских депозитариев свидетельствует о том, что, учитывая план дальнейшего развития компании, ее капитализацию необходимо повысить как минимум на $35 млн. (около 900 млн. руб.).

Впрочем, президент НДЦ Николай Егоров уже сейчас определился с дальнейшими действиями своих представителей в совете директоров ДКК. «НДЦ будет блокировать решение ДКК о допэмиссии, - заявил он «Ъ». – Из представленного инвестиционного плана следует вывод об отрицательной экономической эффективности инвестиций для акционеров».

По мнению экспертов, конфликт между двумя расчетными депозитариями может иметь отрицательные последствия для всего рынка. «/В случае отказа от проведения допэмиссии ДКК НДЦ получит монопольное положение на рынке депозитарных услуг», - считает председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин. Участники рынка сходятся во мнении, что для разрешения конфликта расчетных депозитариев необходимо вмешательство регулятора. «Последний совет директоров ДКК показал, что самостоятельно прийти к договоренности депозитарии не могут, а потому волевое решение ФСФР по данному вопросу и станет определяющим», - констатирует руководитель депозитария ИНГ Банка Наталья Сидорова.



Разумова М. Центральный депозитарий не достался никому. Расчетные депозитарии объединятся без закона9.
НДЦ и ДКК сделали первый шаг на пути консолидации компаний. НДЦ выступил с практическими предложениями, которые должны снять препятствия для увеличения уставного капитала ДКК. Консолидация компаний может произойти до принятия закона о центральном депозитарии, который и вызвал противостояние главных игроков депозитарного рынка.
Вчера (31.10.2007 – среда) НДЦ, владеющий блокирующим пакетом акций в ДКК, выступил с предложениями внести изменения в устав ДКК, расширяющие полномочия членов совета директоров компании. Именно таких условиях НДЦ готов не препятствовать увеличению уставного капитала ДКК.

Как рассказал директор НДЦ Николай Егоров, письмо было направлено по итогам общего собрания членов партнерской компании. В минувший четверг (25 октября) на нем была одобрена позиция НДЦ по внесению изменений в устав ДКК. Предлагается утверждать вопросы бюджета ДКК и одобрения значительных сделок (на сумму более 60 млн. руб.) компании большинством в ¾ голосов членов совета директоров этой компании. НДЦ также готов оговорить, что из 5 его представителей в совете директоров ДКК двое будут назначаться из топ-менеджеров банков и компаний, входящих в партнерство.

По мнению экспертов, основной причиной начала конструктивного диалога НДЦ и ДКК стало недавнее заявление главы ФСФР о том, что рассмотрение законопроекта «О центральном депозитарии» во втором чтении будет отложено. Основной причиной блокирования НДЦ допэмиссии ДКК было стремление получить статус центрального депозитария. Теперь, в виду того, что вопрос о создании центрального депозитария отошел на второй план, накал страстей в обеих компаниях спал. Ситуация несколько успокоилась.

Мария Разумова, Дмитрий Ладыгин, Лиза Голикова. ФСФР помирил расчетные депозитарии. Владимир Миловидов поучаствовал в конфликте НДЦ и ДКК10.
ФСФР создает платформу для консолидации двух крупнейших фондовых бирж – ДКК и НДЦ. Реализации замысла ФСФР препятствуют разные представления акционеров бирж о том, каким образом должен развиваться российский биржевой рынок.
Вчера (19. 12. 2007, среда) совет директоров РТС принял условия НДЦ по дальнейшему развитию ДКК. НДЦ, являясь акционером ДКК, с конца 2006 года блокирует проведение допэмиссии её акций на 1 млрд. руб. Конфликт зашел в тупик и осенью 2007 года в него вмешалась ФСФР.
Приложение 4. Кастодианы.



Ремнев А.А. Кастодиан на российском рынке11.
1.. Кастодиан или депозитарий?
Термины «кастодиан» и «кастодиальные услуги» появились на российском рынке совсем недавно. И хотя они все чаще используются в лексиконе профессиональных участников рынка ценных бумаг, содержание этих терминов не всегда понятно даже профессионалам.

Как правило, кастодиальная деятельность отождествляется с депозитарной, и это настолько же верно, насколько регистратор и профессиональный участник фондового рынка, учитывающий права на именные бумаги и относящийся по правилам депозитарного учета к категории головных депозитариев, является полноценным депозитарием. Имеется в виду, что сходство отдельных, даже существенных черт, не позволяет все же ставить знак равенства между этими понятиями.


В действующих нормативных документах, регулирующих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, нет даже упоминания кастодиана и кастодиальных услуг, что, однако не мешает активному использованию этих терминов на практике, особенно иностранными участниками рынка. Термин «кастодиан» часто переводят как «попечитель», что является некорректным с точки зрения значения этого слова в русском языке и лишь уводит от того, что понимается под этим понятием. Путь прямого перевода явно ошибочен. И если никто не пытается перевести слово «депозитарий» (тоже не русского происхождения), то, вероятно, не следует предпринимать таких попыток и в отношении слова «кастодиан». Гораздо перспективнее идти от смысла и содержания последнего. В Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг» (ст. 7) понятие депозитарий раскрывается как «профессиональный участник рынка ценных бумаг», осуществляющий депозитарную деятельность», а депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги».

Исторически термин «депозитарий» появился гораздо раньше, чем термин «кастодиан» и первоначально отождествлялся с банковским сейфом, куда сдавались на хранение ценности. В период возникновения и роста финансового капитала, эмиссии множества различных ценных бумаг, эти бумаги стали основным объектом депозитарной деятельности. Сегодня, произнеся слово «депозитарий», однозначно подразумевают институт для обслуживания ценных бумаг.

В условиях неразвитого, примитивного фондового рынка, когда нет крупных диверсифицированных портфелей ценных бумаг, и операции с ними производятся лишь эпизодически, в небольших объемах, потребности в депозитарных услугах невелики. Так, документарные предъявительские бумаги можно хранить, в конце концов, и у себя дома, а права на именные ценные бумаги могут фиксироваться и переоформляться через реестры акционеров самими инвесторами без участия депозитариев. Через реестры же напрямую может осуществляться связь инвестора с эмитентом. И, напротив, наличие большого числа участников рынка, обладающих крупными пакетами государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг, высокая мобильность в управлении этими пакетами диктовали объективную потребность в депозитарных услугах и предоставляющих эти услуги депозитариях. Со времением депозитарная функция развилась настолько, что изменились в принципе объемы, уровень и качество услуг, оказываемых подобными институтами.

Слово «кастодиан» и «кастодиальные услуги» прочно вошли в обиход участников рынка ценных бумаг лишь в 1960-е -1970-е годы, в период бурного процесса его интернационализации. Приобретая ценные бумаги государственных и частных эмитентов различных стран, инвесторы стали нуждаться в особой заботе о сохранности принадлежащих им активов, реализации их прав как владельцев высоко диверсифицированных портфелей ценных бумаг, в трансграничном обслуживании быстрого и эффективного перехода прав собственности на эти бумаги, и, наконец, в большом объеме связанной с этим информации, необходимой для принятия своевременных и верных решений по управлению соответствующими активами. Тогда же под влиянием реальных потребностей сформировался и рынок кастодиальных услуг.

Итак, первый вывод, который напрашивается сам собой: кастодиан – это развитый депозитарий. Чтобы убедиться в этом, необходимо рассмотреть функции кастодиана, исходя из международной практики, в сравнении с функциями депозитария, зафиксированными в Положении и депозитарной деятельности, утвержденной Центральным Банком РФ и ФКЦБ. Западные теоретики рынка кастоди выделяют две группы услуг, оказываемых кастодиальными институтами: базовые услуги (core services) и дополнительные услуги (value added services).

К базовым услугам относят, в частности:

● хранение и учет ценных бумаг;

● расчеты ценными бумагами в форме «поставка (получение) против платежа» и «поставка (получение) свободные от платежа»;

● получение доходов по ценным бумагам (дивиденды, пртиоценты);

● корпоративные действия (дробление, конвертация, консолидация и т.д.);

● голосование по доверенности клиентов на общих собраниях акционеров);

● оптимизация налогообложения, консультирование, оформление прав на налоговые освобождения и льготы;

● отчетность клиентам о совершаемых операциях и состоянии портфеля ценных бумаг;

● ведение денежных счетов, в том числе валютных и мультивалютных, проведение конверсионных операций, начисление процентов на остатки по счетам, проведение операций РЕПО.

Дополнительные услуги включают в себя:

● анализ денежных потоков, связанных с инвестициями, и анализ состояния портфеля ценных бумаг клиента;

● кредитование ценными бумагами;

● услуги, связанные с доверительным управлением портфелем ценных бумаг.



Формально базовые услуги кастоди ничем не отличаются от перечня депозитарных услуг в России. Что касается дополнительных услуг, то запрета на их представление нет, за исключением услуг, связанных с доверительным управлением ценными бумагами.

В приведенном выше перечне услуг, оказываемых кастодианом, не указана одна очень важная, а именно - информационная. В современных условиях инвестор нуждается в большом объеме информации. В том числе обо всех изменениях в законодательстве страны эмитента, регулирующем деятельность на рынке ценных бумаг, об изменении в налоговом законодательстве; о финансовом состоянии эмитента; о планируемых эмитентом корпоративных действиях и т.д. Особенно важна информация для инвесторов, имеющих в своем портфеле иностранные ценные бумаги, обслуживаемые иностранным кастодианом. Чем удаленнее и экзотичнее рынок, тем большее беспокойство испытывают инвесторы за судьбу своих активов. В этой связи во многих случаев кастодиальные услуги отождествляют с информационными и говорят, что кастодиан – это глаза и уши инвестора на рынке ценных бумаг.

Таким образом, депозитарием можно стать, а до кастодиана нужно дорасти: депозитариями рождаются, а кастодианами становятся.

На рис. А 7.1 изображено место кастодиана в общей структуре участников фондового рынка.




Приложение 5. Регистраторы.



Разумова Мария. Акционерные общества избавились от специалистов. Верховный суд отменил приказ ФСФР о порядке ведения реестров.12
Действия ФСФР, направленные на усиление контроля над регистраторским рынком, встретили сопротивление. Верховный суд признал неправомерным пункт приказа ФСФР, обязывающий компании, которые ведут реестр акционеров без привлечения регистратора, осуществлять эту деятельность только при наличии аттестованного службой специалиста.
Верховный суд РФ отменил норму ФСФР, касающуюся компаний, которые самостоятельно ведут реестр своих акционеров. Соответствующее решение было принято после рассмотрения иска, поданного УК «Независимые директора». Отмененное требование гласило, что компания может самостоятельно вести деятельность по учету прав на ценные бумаги только при наличии у специалиста, выполняющего эту функцию, квалификационного аттестата ФСФР. По мнению управляющего партнера «УК Независимые директора» Андрея Северилова, эта норма противоречит законам «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах».

Приказ ФСФР «О требованиях к порядку ведения реестра владельцев именных ценных бумаг» был зарегистрирован Минюстом (см. «Ъ» от 6.02.2008). Основанием для его принятия стали проверки, выявившие многочисленные нарушения прав акционеров при самостоятельном ведении реестра компаниями. По закону таким правом обладают компании, имеющие не более 50 акционеров или менее 500 владельцев ценных бумаг. По оценкам гендиректора регистратора «Никойл» Максима Калинина, в России десятки тысяч таких акционерных обществ. К июлю, когда приказ ФСФР должен быть вступит в силу, акционерные общества должны были либо нанять аттестованных специалистов для ведения реестров, либо передать реестры регистраторам.

«Механизм регистрации позволял иметь независимого специалиста в корпоративном отделе акционерных обществ, что особенно актуально на сегодняшний день, когда рейдерские захваты достаточно часты», - говорит председатель правления ОАО «Центральный московский депозитарий» Наталия Агафонова. Однако участники рынка отмечают, что не все компании, ведущие реестр акционеров самостоятельно, захотели вводить в штат аттестованного специалиста. Многие сочли, что передать ведение реестра регистраторам дешевле. «После принятия приказа к нам на обслуживание поступили клиенты, ранее ведущие реестр акционеров самостоятельно», - констатирует глава крупной регистраторской компании. По закону регистратор обязан обслуживать не менее 50 акционерных обществ с общим числом акционеров в них свыше 500. «Однако количество таких клиентов постоянно сокращается ввиду банкротств или перерегистрации акционерных обществ в другую правовую форму», - отмечает гендиректор регистратора «Иркол» Владислав Москальчук. В этих условиях, отмечает Максим Калинин, «норма ФСФР способствовала получению новых клиентов, что облегчило бы регистраторам, испытывающим трудности с зачетными эмитентами, соответствовать лицензионным требованиям».

В ФСФР сообщили, что планируют обжаловать решение Верховного суда в Кассационной коллегии по гражданским делам.



Приложение 6. Судьба Dow Jones.



Михаил Овчаренко, Татьяна Бочкарева. Интернет-рыцарь. Брэд Гринспэн пытается спасти Dow Jones от Мердока13.
Попытки тех членов семьи Бэнкфорд, кто не желает продавать Dow Jones Руперту Мердоку, найти белого рыцаря, дали результат. Интернет-предприниматель Брэд Гринспэн предложил DJ план по экспансии в сектор цифровых медиа, реализация которого позволит довести цену акций компании до $100. News Corp. Мердока предлагает купить DJ исходя из цены $60 за акцию.
Чарльз Доу, Эдвард Джоунз и Чарльз Бергстрессер основали Dow Jones в 1882 году. Поначалу они распространяли в Нью-Йорке бюллетени о торгах акциями и облигациями. С 1889 года DJ стала выпускать газету The Wall Street Journal. В 1902 году корреспондент DJ Кларенс Бэррон выкупил компанию за $130.000. Его потомки – семья Бэнкфорт владеет 25% обыкновенных и 64% голосующих акций DJ.
В открытом письме акционерам DJ Гринспэн предложил не идти на сделку с News Corp., а начать экспансию на телевидении и в интернете. Гринспэн готов предоставить кредит на $400-600 млн. тем членам семьи Бэнкфорт, кто не хочет продавать DJ Мердоку, чтобы онивыкупили по $60 акции у родственников, готовых их продать. Такая схема необходима: по уставу компании лишь члены семьи получают 10 голосов на каждую акцию. По выкупленным акциям Гринспэн получит право на доход от роста цены, превышающей $60. Еще он просит два места в совете директоров.

Помимо этого DJ возьмет в долг сумму, достаточную, чтобы собрать пакет из 50% обыкновенных акций, выкупив их у сторонних акционеров по $60, и еще $500 млн. на инвестиции в развитие компании.



«Dow Jones слишком долго ограничивала сферу основной деятельности печатными СМИ. Настала пора очнуться от сна и распространить влияние на прибыльный сектор цифровых медиа», - пишет Гринспэн и предлагает DJ создать телеканал деловых новостей, который станет конкурентом CNBC (принадлежит General Electric) и Fox Business Network, который в октябре 2007 года запустит News Corp.

По оценке аналитической компании Pali Research, CNBC стоит около $5 млрд. Если канал DJ обойдет CNBC (а новости для телеканала уже есть – их достают корреспонденты WSJ), только это добавит к стоимости компании $5 млрд., утверждает Гринспэн. Он также предлагает создать сайт видео-новостей WSJVideo, который может делить контент и производственные расходы с телеканалом, а сайты WSJ и других изданий сделать бесплатными и ориентированными на получение доходов от рекламы, бросив, таким образом, вызов Yahoo Finance. «Могу вас уверить, что News Corp. Строит подобные же планы. Зачем позволять ее акционерам выгоду от этого, в то время как акционеры DJ в будущем будут задаваться вопросом, почему они получили лишь $60 за акцию?» - вопрошает Гринспэн в письме. По его расчетам, в 2009 году акции будут стоить более $100.

Гринспэн уже сталкивался с Мэрдоком, и результатом той встречи, по его словам, стали «упущенные возможности». Основанная и возглавленная Гринспэном компания eUniverse (позднее – Intermix Media) создала самую известную социальную интернет-сеть MySpace.com. В 2005 году News Corp. купила Intermix за $580 млн. Гринспэн, который в тот момент уже не работал в Intermix, но владел 10% ее акций, выступал против продажи и убеждал акционеров задуматься о будущей выгоде. Он даже предлагал купить 50% акций Intermix по $13,5 (News Corp. предлагала $12). «Сегодня, менее, чем через 2 года, стоимость MySpace, по оценке аналитика UBS Эйри Буркоффа, составляет $20-25 млрд.» - пишет Гринспэн.

В 2006 году Гринспэн даже подал иск, обвинив News Corp. в обмане акционеров Intermix; уже тогда он утверждал, что News. Corp. должна была заплатить за нее $20 млрд.

20 июня лондонская The Times (принадлежит News Corp.) сообщила, что Мэрдок ведет переговоры об обмене MySpace на 25-30% акций Yahoo – на тот момент пакет стоил $9,25-11,1 млрд.

News Corp. предложила купить DJ в апреле за $5 млрд. с премией в 67% к рыночным котировкам. Бэнкрофты, опасались, что Мэрдок, известный вмешательством в редакционную политику, поведет себя так же и в случае с DJ и WSJ.

Мердок называет такие претензии безосновательными.

Во вторник (20 июля 2007 г.) совет директоров DJ одобрил слияние с News Corp. Два директора выступили против – это были члены семьи Лесли Хилл и Кристофер Бэнкрофт, все это время искавшие альтернативные варианты и встречавшиеся в том числе с Гринспэном. В знак протеста против сделки с News Corp. Совет покинул Дитер фон Хольцбринк. Сегодня условия сделки с News Corp., а также возможные альтернативные варианты будут представлены Бэнкфортам.

«Рассмотрев предложение, совет директоров DJ исполнил свои обязанности по отношению ко всем акционерам, - говорит Эспен Экбо, профессор Tuck School of Business, основатель и директор Центра корпоративного управления. Но если у компании есть контролирующие акционеры, они и будут решать: да или нет». (Использованы материалы WSJ, AP; в подготовке статьи участовала Ульяна Горбольская).
От редакции WSJ. Новый собственник, старые принципы14. Обхаживание Рупертом Мердоком семьи Бэнкрофт, кажется, увенчалось успехом. Магнат получит достаточно акций, чтобы News Corp. стала владельцем газеты, которую вы сейчас держите в руках. Читатели спрашивают, как это отразится на исповедуемых нами принципах журналистики. Мы со всей искренностью заявляем, что намерены придерживаться тех принципов и стандартов, что и на протяжении ста с лишним лет до этого.

Семья Бэнкфорт была прекрасным хранителем газеты на протяжении столетия. Мы благодарны им за поддержку, которую они оказывали независимой журналистике в нашем исполнении. Некоторые обвиняют их в том, что они продались. Но мы, сотрудники издания, знаем, как часто Бэнкрофты поддерживали нашу работу, несмотря на риск отпугнуть рекламодателей или потерять в тираже. Мы ни секунды не сомневаемся в том, что они делают то, что считают благом как для газеты, так и для своих близких.

На рынке новостного бизнеса перемены так же неизбежны, как и на любом другом. Одна из возможных перемен – смена владельца, объяснимая в индустрии вроде нашей, испытывающей прессинг со стороны Интернет-изданий. Как мы уже писали в одной из редакционных статей, «те из нас, кто превозносит достоинства «созидательного разрушения» Йозефа Шумпетера, не имеют права жаловаться, когда оно касается их самих».

За прошедшие годы WSJ не раз приходилось приноравливаться к изменению технологий и привычек читателей. Только за прошедшие 5 лет мы 2 раза меняли макет американского издания и один раз – дизайн иностранных изданий, добавили субботний выпуск и инвестировали в Интернет-версию газеты. News Corp. Может предоставить средства для инноваций, что поможет развиваться газете как бизнесу. Важно понимать: успех в бизнесе жизненно важен для редакционной независимости, ведь он позволяет освещать и комментировать события непредвзято, что иногда может раздражать и рекламодателей, и власти.


Максим Трудолюбов. Премия Мердока15. Руперт Мердок добился своего – он заплатит $5 млрд. за компанию с оборотом $105 млн. Мердоку 76 лет, он завершает строительство империи, начатое более 40 лет назад. Он хочет увенчать конструкцию, состоящую в основном из развлекательных активов, чем-то обладающим непреходящей ценностью. The Wall Street Journal – из этой области. В мире немного изданий, более 100 лет строящих свою работу на верности изначальным принципам.

Чарльз Доу и Эдвард Джонс, создавшие компанию в 1882 году, были журналистами, решившими доказать, что на деловых новостях можно зарабатывать иначе, чем было принято в то время. Вместо того чтобы, договариваясь с игроками, помогать менеджерам, инвесторам и самим себе зарабатывать на бирже, Доу и Джонс стали требовать от репортеров объективности и запретили им вкладывать деньги в компании, о которых писали. «В те времена деловая журналистика была тяжелым делом, - писал Оливер Джинголд, пришедший в WSJ в 1900 году. – Многие компании отказывались раскрывать отчетность даже собственным акционерам».

Когда в 1902 году бывший журналист Клеренс Бэррон (Бэнкрофты – потомки его дочери, поэтому фамилия Бэррон не сохранилась) купил газету, у нее было 7000 подписчиков. Бэррон мечтал из бюллетеня для посвященных сделать газету для десятков тысяч частных инвесторов, что ему и удалось. Он умер в 1928-м, не увидев «черного вторника», после которого газета восстанавливалась много лет. Барни Килгору, редактору и менеджеру, тоже вышедшему из журналистской среды, в 1950-е и 1960-е годы удалось сделать SWJ символом послевоенного бума и массового капитализма – тираж газеты вырос с 33 тыс. до 1,1 млн.

В редакционной статье (опубликована выше) говорится, что премия которую платит Мердок, - это его оценка наработанного газетой нематериального капитала, доверия читателей. Возможно. Но будущее этого – главного – актива газеты и беспокоит противников сделки. «Краткосрочную финансовую выгоду нельзя отрицать, но она не компенсирует последствий от исчезновения независимой глобальной новостной организации, пользующейся доверием и не имеющей равных в честности», - заявила Лесли Хилл, представительница той части семьи акционеров, которые отказались голосовать за продажу акций.



Кирилл Корюкин. Независимость по Мердоку16.
Фактически сразу после того, как News Corp. Руперта Мердока купила компанию Dow Jones, начал разгораться первый скандал. Выяснилось, что один из членов комитета, призванного контролировать независимость изданий DJ, владеет фондом, который финансирует Мердок. Это противоречит договоренности, достигнутой при продаже DJ, по которой члены комитета не должны быть связаны ни с одной из сторон, участвующей в сделке.
News Corp. Перечислила в благотворительный фонд члена своего наблюдательного совета Николаса Негропонте $2-2,5 млрд. Это больше, чем отдала, например, Google фонду One Laptop per Child, дарящему недорогие компьютеры детям из бедных семей. Членом совета директоров этой организации, кроме того, является Джереми Филипс, исполнительный вице-президент News Corp.

DJ сообщила, что ей не известно о пожертвованиях, хотя эта информация многократно публиковалась с 2005 года. Но и DJ, и News Corp. заявили, что верят объективность Негропонте, сотрудника Массачусетского технологического института. Представитель News Corp. заметила, что в наблюдательном комитете DJ из пяти человек присутствует и ветеран WSJ Томас Брей. Но тот покинул газету еще в 1983 году, сейчас у него нет с ней никаких коммерческих связей.

В комитет также входят бывший гендиректор Assiciated Press Луис Боккарди, бывший президент tribune Publishing Джек Фуллер и бывший депутат конгресса Дженнифер Блэкберн Данн.

Руководство WSJ не обеспокоено аффилированостью Негропонте. Шеф-директор газеты Маркус Брокли и редактор страницы комментариев Пол Жиго заявили, что он станет «эффективным и ценным членом Специального комитета по редакционной независимости». При создании комитета «не предполагалось отсутствие любых связей между членами комитета, News Corp. и Dow Jones», цель была в том, чтобы в него вошли «честные люди, намеренные защитить независимость изданий».

Сделке по покупке DJ пока продолжают противостоять несколько депутатов американского парламента, опасающихся за независимость WSJ. О том, что о закрытии сделки говорить рано, напоминают и представители антимонопольных органов.

Тем временем Кристофер Бэнкрофт – член семьи, контролирующий компанию, вступавший против DJ Мердоку, продолжает торговаться по поводу выплат издержек Бэнкрофтов, в том числе своих собственных. Пока News Corp. согласилась заплатить $30 млн., но расходы семьи с учетом переговоров, которые велись в течение нескольких месяцев, очевидно, превысят эту сумму. Кристофер Бэнкрофт утверждает, что в этом случае цена, которую семья получит по сделке, будет ниже оговоренного предложения. DJ важно договориться с Бэнкрофтом, чтобы обеспечит его нейтралитет на решающем голосовании по продаже бизнеса.

О сделке по продаже Мердоку DJ было официально объявлено 1 августа 2007 года. За 100% акций DJ News Corp. заплатит $5,6 млрд. За слияние проголосовали члены семьи Бэнкфорт, контролирующие 37% голосующих акций компании. Всего семья владеет 64%. 29% акций принадлежит частным акционерам, которые, как ожидается, согласятся продать свои акции News Corp.

Эрбле Матиас (Перевод Татьяны Глазковой). Tribune, Times и другие. Газетный кризис в США набирает обороты17.
Американцы все чаще берут в руки не газету, а компьютерную мышь. Они предпочитают узнавать новости из Интернета, где правят бал не издательства, а концерны Yahoo! и Google. Кризис переживают многие издательские дома, в том числе Tribune.
Издательская и вещательная компания Tribune была приобретена в 2007 году миллиардером Сэмом Зелом за 8,2 млрд. долл. Аналитики тогда сочли эту сделку слишком дорогой и опасной. Сейчас попавшая в тески кредитов медиакомпания не может выплатить долги, состаялвющие 12,8 млрд. долл. и с каждым месяцем ее дела идут все хуже и хуже. Концерну, в котором работают более 19 тыс. человек, принадлежат газеты Los Angeles Times, Chicago Tribune и Newsday, а также ряд телестанций и бейсбольная команда Chicago Cubs.

На прошлой неделе Зелл был вынужден признаться в том, что оборот газет сократился более чем на 10%. Дела печатных изданий идут «хуже, чем ужасно», сообщил магнат.

Издательская компания Tribune является ярким примером ужесточающегося газетного кризиса в США. По данным Газетной Ассоциации Америки, рекламный оборот в 2007 году упал по отрасли на 9,4%, до 42 млрд. долл. Это максимальное снижение с 1950 года. В нынешнем году ситуация ухудшается: многие компании отмечают сокращение оборотов более, чем на 10%. Среди них The New York Times, издательства McClatchy, Media General. У The Wall Street Journal , занимающее второе место после USA Today благодаря 2 млн. подписчиков положение также незавидное.


Приложение 7. Информационное агентство Bloomberg



Кристофер Граймс, Эдуард Льюс. «Я – миллиардер, еврей, лояльно относящийся к абортам». Майкл Блумберг уверяет, что не хочет быть президентом США, но ему не все верят18.

Обычно политики рассматривают свою партийную принадлежность как некую пожизненную данность вроде цвета глаз или старой татуировки. К основателю всемирно известного информационного агентства Bloomberg, мэру Нью-Йорка Майклу Блумбергу это не относится. За последние 6 лет он дважды менял партийную принадлежность, а в середине июня 2007 года и вовсе стал «беспартийным». Некоторые эксперты считают, что это часть подготовки по выдвижению кандидатуры Блумберга на пост президента США.
Блумберг родился в Медфорде (штат Массачусетс) в 1942 году в небогатой семье бухгалтера. С детства он демонстрировал упорство и перфекционизм в занятиях и в школе получил значок «Скаута-орла», выдаваемый круглым отличникам. Поступив в Университет Джонса Хопкинса, он стал первым евреем, допущенным в студенческую организацию этого заведения.

Второе образование Блумберг получил в Гарвардской бизнес-школе. По ее окончании он устроился на работу в Salomon Brothers в Нью-Йорке. Здесь он быстро привык к всевозможным радостям жизни, которые может себе позволить холостяк, получающий типичную для банкира с Уолл-стрит зарплату. «В каждом городе у меня была подружка, я бывал на каждом курорте, ел во всех четырехзвездочных ресторанах и не пропускал ни одной постановки на Бродвее», - писал сам Блумберг в автобиографии, опубликованной в 1997 году. Беззаботная жизнь кончилась в 1981 году, когда его вынудили уволиться из банка. На выходное пособие в $10 млн. Блумберг основал собственную компанию Bloomberg LP.

Бизнес стал стремительно разрастаться. Сейчас компания поставляет информацию 260.000 клиентов (банкам, инветкомпаниям и проч.) более чем в 125 странах мира. В 1990 году была запущена служба новостей Bloomberg News, в которой работает около 2000 журналистов и редакторов в 130 корпунктах по всему миру. В 1994 году заработала телесеть Bloomberg TV, впервые предложившая «мультиэкран», совмещающий несколько видов информации. В 1996 году создана торговая система Bloomberg Tradebook. В 2006 году оборот Bloomberg составил $4,7 млрд. По данным Hoover‘s, сейчас Блумбергу принадлежит около 70% компании. Журнал Forbes в 2007 году оценил его состояние в $5,5 млрд.

Несмотря на имидж человека, любящего жить в свое удовольствие, Блумберг, как утверждают его знакомые, никогда не забывал наставления отца о необходимости помогать ближним. «Задолго до того, как он стал мэром Нью-Йорка, я могла в любой момент обратиться к Майклу, если нужно было собрать деньги на какую-либо благотворительную программу», - говорит Джорджетт Мосбахер, руководитель финансового комитета республиканской партии и приятельница Блумберга.

Борьбу за кресло мэра Нью-Йорка Блумберг начал в 2001 году с выхода из демократической партии. Среди демократов у него было много конкурентов, а перекрасившись в республиканца, он существенно сократил число оппонентов. Потратив $75 млн. из собственного кармана и заручившись поддержкой экс-мэра Рудольфа Джулиани, Блумберг победил на выборах и стал 108 мэром Нью-Йорка.

В середине июня 2007 года Блумберг покинул республиканскую партию, став «беспартийным». Только при наличии миллиардного состояния политик может столь бесцеремонно относиться к партийной принадлежности, считают эксперты. Но нью-йоркцам Блумберг по душе: рейтинг популярности мэра в течение двух лет находился на уровне 70%. Действуя в технократическом стиле, он показал, что умеет управлять городом, который прежде считался «неуправляемым». В 2007 году Блумберг должен будет покинуть кресло мэра. Приближаясь к окончанию своего второго (и последнего) срока на этом посту, он утверждает, что нем ожжет рассматриваться как кандидат в президенты, выборы которого состоятся осенью 2008 года. «Я - белый, миллиардер, еврей, лояльно относящийся к абортам и сексуальным меньшинствам, я выступаю за ограничение ношения оружия и не поддерживаю креационизм», - объясняет он.

Между тем высказывания Блумберга и его помощников за последний год дают повод предположить иное, и в результате его фигура становится все более заметной в масштабе всей страны. Даже если Майкл Блумберг действительно не собирается участвовать в выборах, он очень умело привлекает всеобщее внимание к своей политической программе. «Он набрал огромный политический вес, - говорит Эд Коч, занимавший пост мэра Нью-Йорка с 1978 по 1989 г. – Думаю, он выставит свою кандидатуру и, хотя изначально его шансы не столь велики, вполне может выиграть». (FT, 22.06.2007, Александр Силонов).

Приложение 8. The New York Times



Татьяна Бочкарева. Принцип важнее клиента. Издатель The New York Times обиделся на Morgan Stanley19.
Семья Салзбергер, контролирующая New York Times Company, разочаровалась в Morgan Stanley, которому доверила управление активами. Ради повышения эффективности вложений в медиакомпанию банкиры призвали Салзбергеров расстаться с контролем над ней. Те в ответ решили доверить сбережения и активы другим финансистам.
New York Times Co. Издает The New York Times, The International Herald Tribune, The Boston Globe и ещё полтора десятка ежедневных газет. Ей принадлежит девять телевизионных станций, две нью-йоркские радиостанции и порядка 35 интернет-сайтов, в том числе About.com. Выручка New York Times Company в 2006 году - $3,3 млрд., чистый убыток - $543,4 млн.
В апреле 2006 года Хасан Элмасри из Morgan Stanley Investment Management, управляющий 7% акций New York Times Co., отказался голосовать при переизбрании совета директоров. Вместо этого он обратился к руководству издательского дома с письмом, потребовав изменить структуру акций, чтобы лишить Салзбергеров контроля. Недовольство Элмасри было связано с обвалом котировок New York Times Co.: с июня 2002 года её акции подешевели на 52%. Элмасри поддержала часть акционеров: участвовать в голосовании отказались владельцы 28% акций класса А.

Семье Салзбергер принадлежит 19% акций New York Times Company класса А и 88% акций класса В. Хотя акции класса В составляют менее 1% в уставном капитале, он дают право избрания 9 из 13 членов совета директоров компании. Владельцы акций класса А, в том числе Morgan Stanley избирают оставшихся четырех директоров. Двойная структура акций существует с 1969 года, когда New York Times Co. стала публичной. Чтобы изменить двойную структуру акций, необходимо одобрение 6 из 8 членов семьи, управляющих трастом Салзбергеров (ему принадлежит 4,4% акций класса А).

Двойная структура акций – обычная практика в крупных американских медиакомпаниях. По данным Bloomberg, посредством акций класса В Руперт Мердок контролирует News Corp., семья Бэнкфорт – Dow Jones, Самнер Редстоун – CBS Corp. Viacom, Comcast и Cablevision Systems также контролируются семьями, владеющими отдельным классом акций.

Теперь интересы семьи в New York Times Company приходится отстаивать Артуру Салзбергеру-младшему, занимающему пост председателя совета директоров компании и издателя New York Times. Отказываться от контроля над компанией семья не хочет: в январе 2007 года Салзбергер отказал Элмасри, требовавшему, чтобы вопрос об изменении структуры акций был поставлен на голосование на годовом собрании акционеров.

А в четверг пресс-секретарь New York Times Company Кэтрин Мэйтис сообщила о выводе активов Салзбергеров из Morgan Stanley, в том числе акций медиакомпнии на $675 млн. Для банка это – капля в море, но скандал уже получил слишком широкий резонанс.


Приложение 9. РБК



Юлия Куликова. Средства на массовую информацию. РБК привлечет более $300 млн. за счет продажи допэмиссии и займа20.
Холдинг РБК планирует привлечь более $300 млн. для поглощения. Для этого компания планирует продать допэмиссию в размере 17,4% уставного капитала, а также привлечь кредит более чем на $100 млн. РБК торопится поучаствовать в переделе российского медиарынка, констатируют эксперты: за последние два года «Проф-Медиа» и структуры Алишера Усманова вложили в медиа $1млрд. и $800 млн. соответственно.
ОАО «РБК Информационные системы» владеет одноименным информагентством, Интернет-порталом, журналом, газетой и телеканалом. Кроме того, ему принадлежит ИД «Салон-Пресс». Выручка в 2006 году - $207,8 млн., EBITDA – $54,5 млн., чистая прибыль – $36,9 млн. Контрольный пакет распределен между Александром Моргульчиком, Дмитрием Беликом и Германом Каплуном. Капитализация на вечер 7.08.2007 года – $1,4 млрд.
Совет директоров РБК принял решение увеличить уставной капитал компании на 17,4%, выпустив 20,74 млн. акций номинальной стоимостью 0,001 руб. По словам председателя совета директоров РБК Германа Каплуна, размещение состоится не раньше конца ноября 2007 года. Площадки и организатор еще не определены, так как допэмиссия еще не зарегистрирована. 7 августа 2007 года акции РБК стоили в РТС $8,85 за бумагу, прогноз ИГ «Атон» на конец 2007 года - $10,95. Выходит, за счет доразмещения РБК может привлечь $183,5 – 227 млн. РБК уже в третий раз продаст свои акции на бирже: в 2002 году компания продала 16%, а в 2004 году – еще 11,6% акций допэмиссии.

Кроме того, на 18 сентября 2007 года совет директоров РБК назначил внеочередное собрание акционеров, которое должно одобрить «крупную сделку, связанную с организацией долгового финансирования». «Этот заем станет самым крупным привлечением средств холдингом», - обещает господин Каплун. В апреле 2006 года РБК разместил CLN на $100 млн. со сроком погашения в мае 2009 года. «Половину этих денег мы уже потратили в рамках утвержденной в феврале 2007 года программы развития на $120 млн.», - рассказал Герман Каплун. Получается, что всего РБК сможет привлечь около $300 млн. По словам господина Каплуна, привлеченные средства будут потрачены на поглощения и слияния в сегменте печатных СМИ, интернете и «смежных областях».

Ведущий аналитик «Тройки Диалог» Андрей Богданов говорит, что сейчас у РБК невысокая долговая нагрузка – около 1,3 EBITDA на 2007 год. Он считает, что холдинг может занять еще $60-100 млн.

Директор по медиаизмерениям TNS Gallup Media Руслан Тагиев объясняет планы РБК активной консолидацией российского медиарынка: «В отличие от «Проф-Медиа» и холдинга Алишера Усманова у акционеров РБК нет такого количества собственных средств, и они привлекают их на открытых рынках». По приблизительным оценкам, в 2005-2007 годах «Проф-Медиа» потратил на поглощения более $1 млрд., структуры господина Усманова – более $800 млн.

Господин Тагиев предполагает, что РБК потратит большую часть средств на развитие «офлайновых» медиа. Директор по инвестициям «Проф-Медиа» Сергей Тихонов также не исключает такой возможности, но считает, что РБК сможет потратить привлеченные средства и на экспансию в онлайн. «Стоимость интернет-компаний растет, поэтому в рунете уже реально потратить десятки и даже сотни миллионов долларов», - говорит он. Однако гендиректор рекламного агентства Adwatch Лев Глейзер отмечает, что количество интересных активов в рунете ограничено.

Юлия Белоус. РБК нужны деньги21.
РБК увеличит уставный капитал на 17,4%. Разместив дополнительные акции, холдинг может выручить более $180 млн. для финансирования медиапроектов.
ОАО «РБК Информационные системы» владеет одноименными информагентством, журналом, газетой и телеканалом. Выручка за 2006 год - $207,8 млн., чистая прибыль – $36,9 млн. Контрольный пакет распределен между Александром Моргульчиком, Дмитрием Беликом и Германом Каплуном. Капитализация - $1млрд.
Совет директоров РБК одобрил увеличение ее уставного капитала (УК) на 17,4% путем выпуска 20.740.000 обыкновенных акций, сообщила компания. Акции разместят по открытой подписке, но акционеры, числившиеся в реестре на 3 августа, получат преимущественное право выкупа. Цену размещения совет определит после регистрации допэмиссии.

Летом 2004 года РБК разместила 15% УК по $1,9 за бумагу и привлекла $28,5 млн. Еще 3,7% холдинг продал по закрытой подписке в декабре 2005 года по 154,8 рублей ($5,8 за акцию), получив 659,5 млн. руб. ( $25 млн.). Если исходить из текущей стоимости акций РБК, то нынешняя допэмиссия может принести ей более $180 млн.

Кроме того, компания назначила на 18 сентября внеочередное собрание акционеров для одобрения сделки, связанной с организацией долгового финансирования. По закону «Об акционерных обществах» и уставу РБК акционеры одобряют лишь сделки суммой свыше 50% балансовой стоимости активов. По итогам I квартала балансовая стоимость активов РБК составляла $82 млн., значит, цена сделки – более $40 млн.

Средства от допэмиссии и долгового размещения пойдут на финансирования роста компании за счет приобретения и выпуска новых медиапродуктов, объясняет председатель совета директоров РБК Герман Каплун. Инвестировать в печатные СМИ холдинг не планирует, уточнил он «Ведомостям», добавив, что привлечение средств не связано и с утвержденной в феврале 2007 года инвестпрограммой на $120 млн. Основную часть той суммы РБК собирается вложить в Интернет-проекты на начальном этапе развития. «Речь идет о совершенно новых вещах», - интригует Каплун. Гендиректор РБК Юрий Ровенский говорит, что средства от допэмиссии пойдут в основном на Интернет-проекты – существующие и новые.



Результат размещения станет индикатором доверия рынка к планам руководства РБК, отмечается в отчетах «Тройки Диалог» и финансовой корпорации «Открытие». В сегменте развлекательного ТВ уже много участников, а рынок Интернет-проектов «пока еще недостаточно развит, чтобы переварить проект, стоимость которого составляет около 60% совокупной выручки всех его участников за минувший год», поясняют аналитики «Тройки».

Анна Дорофеева, Инна Ерохина. РБК приглашает плательщиков. Холдинг купил банк для организации платежной системы22.
Холдинг «РБК Информационные системы» вчера увеличил свою долю в Бург Капитал Банке с 19,67% до 100%. С помощью банка холдинг намерен создать массовую систему Интернет-платежей, аналогичную одной из самых популярных платежных систем PayPal. Инвестиции в проект составят $5-10 млн.
О том, что компания «РБК Информационные системы» увеличила свой пакет акций в Бург Капитал Банке с 19,67% до 100%, «Ъ» рассказал председатель совета директоров «РБК Информационные системы» Герман Каплун. Миноритарную долю банк приобрел 14 декабря у его единственного владельца, швейцарского юриста Герберта Антона Бугерта. Сумму сделки «РБК Информационные системы» не раскрывает. Однако по оценке аналитика компании «Атланта Капитал» Максима Осадчего, 100% банка стоят $16,7 млн.

Приложение 10. Поисковые системы



Инна Ерохина. В девяти шагах от Google. «Яндекс» вошел в Топ-10 крупнейших поисковиков планеты23.
Исследовательское агентство ComScore вчера выпустило рейтинг систем поиска в Интернете. В Топ-10 крупнейших поисковиков впервые попал российский «Яндекс», занявший девятую строчку. По данным агентства, поисковиком «Яндекс» за последний месяц прошлого года воспользовалось 566 млн. человек, что составляет 0,9% от общего количества запросов.
В целом эксперты считают закономерным появление «Яндекса» в мировом Топ-10 поисковых систем. Россия – одна из немногих стран, где локальные игроки удерживают лидерство в Интернет-рынке и не собираются уступать его мировым брэндам.
Топ-10 крупнейших поисковых систем





Общее количество запросов

Количество поисковых запросов (млн.)

Доля в общем количестве запросов (%)

Общее количество запросов

66,221

100

1

Google Sites

41,345

62,4

2

Yahoo! Sites

8,505

12,8

3

Baidu.com Inc

3,428

5,2

4

Microsoft Sites

1,94

2,9

5

NHN Corporation

1,572

2,4

6

eBay

1,428

2,2

7

Time Warner Network

1,062

1,6

8

Ask Network

728

1,1

9

Yandex

566

0,9

10

Alibaba.com Corporation

531

0,8

Во всех мировых рейтингах на топовых позициях присутствуют только китайские и российские локальные игроки, остальные места заняты либо мировыми брэндами, либо их локальными версиями в разных странах. По прогнозам MForum, суточная аудитория Интернета в России к концу 2010 года превысит 21 млн. человек, что будет соответствовать степени проникновения по количеству пользователей на уровне 15%, по количеству домохозяйств – 29%. Сейчас недельная аудитория рунета составляет 11,8 млн. человек. В ближайшее время в аналогичных рейтингах вряд ли появится другой российский игрок; «Яндекс» обслуживает 55% поисковых запросов в рунете. Сейчас «Яндекс» оценивается примерно в $9 млрд.

Вчера в пресс-службе «Яндекса» не стали комментировать планы относительно IPO. Однако летом 2007 года СМИ сообщали, что «Яндекс» нанял Morgan Stanley и Deutsche Bank консультантами по IPO на бирже NASDAQ.
«Яндексу», учитывая тот факт, что аудитория Интернета в западных странах уже достигла точки насыщения, а в России еще продолжает активно расти, удастся отвоевать еще одну или две позиции24.

На российском рынке лидерами поискового рынка являются «Яндекс» (54,5% поисковых запросов в декабре 2007 года), Google (17,2%), Rambler (15,6%). При этом в ноябре 2007 года Google потеснил со второго места Rambler. На четвертом месте в рунета Mail.ru (7,5%).



Ольга Гончарова. «Коммерсант» расширит Интернет. Издательский дом создает информационно-деловой сайт совместно с Reuters Russian Media Ventures25.
Инвестиционный фонд Russian Media Ventures (RMV) продолжает расширять свою активность в Интернете. Вслед за запуском ресурса www.top4top.ru , который возглавили Дмитрий Дибров и Лев Новоженов, RMV планирует в 2008 году запустить Интернет-сайт совместно с ИД «Коммерсант» и службой Reuters. Эксперты и участники рынка считают, что компании выходят в рекламную нишу, отмечая, что участие «Коммерсанта» и Reuters пгозволит привлечь премиальную аудиторию.
О том, что RMV готовит новый интернет-проект совместно с ИД «Коммерсант» и службой Reuters, РБК daily рассказал источник, знакомый с ходом переговоров. Эту информацию подтвердил коммерческий директор ИД Павел Филенков. По его словам, ИД «Коммерсант», RMV и Reuters достигли предварительных договоренностей о создании СП, в рамках которого будут развивать деловой Интернет-сайт. Участие каждой из сторон в СП еще не определено, сайт планирует запустить осенью следующего года, инвестиции на запуск и продвижение должны составить «несколько миллионов долларов». «Это будет информационно-деловой сайт с большей долей справочных материалов о котировках, динамике развития рынков, а также видео и других сервисов. Сейчас включать эту информацию в www.kommersant.ru или www.gazeta.ru в достаточном объеме не позволяет формат, поэтому мы переносим её в отдельный проект», - поясняет г-н Филенков. Гендиректор RMV Кирилл Лыско и главный редактор русской службы Reuters Анастасия Онегина вчера отказались от комментариев.

Участники рынка считают, что RMV, Reuters и ИД «Коммерсант» выбрали востребованный формат. Гендиректор холдинга «Объединенные медиа» Даниил Купсин оценивают минимальные инвестиции и запуск проекта примерно в $1 млн. «Наш опыт показывает, что сайты деловой информации – очень привлекательный сегмент. Мы планируем запустить проект www.Bfm.ru и считаем, что рост платежеспособной аудитории в Интернете сделает такие проекты успешными“, - говорит он.

Эксперты считают, что новый проект будет привлекателен для рекламодателей «В нише информационно-деловых сайтов фактически есть только РБК, и успех этого проекта показал высокий интерес рекламодателей к сегменту», - говорит гендиректор AdWatch Лев Глейзер. Гендиректор Eastway Capital Александр Волчков добавляет, что еще более привлекательным сайт сделает новостной контент. «А у ИД «Коммерсант» есть многолетний опыт создания новостей», - говорит он.

Управляющий директор Trika Capital Partners Валерий Доронин, однако, считает, что новому проекту будет сложно отвлечь деловую аудиторию от уже существующих сайтов. «Есть несколько популярных деловых порталов – РБК, www.commersant.ru , www.vedomosti.ru , к которым аудитория уже привыкла. Новому проекту придется предложить что-то принципиально новое, чтобы привлечь её внимание. Думаю, что как раз технологии и контент, которые будет поставлять Reuters, позволят это сделать“.



Интернет-пользователи26. К концу 2008 года Россия займет второе место в Европе по числу Интернет-пользователей. Обойти сегодняшнего лидера – Германию Россия должна уже в 2010 году, когда ее интернет аудитория превысит 50,4 млн. человек (в Германии на эту дату ожидается 49,8 млн.). К концу 2008 г. количество Интернет-пользователей в России составит 40,3 млн. человек. Уровень проникновения – 28,6%. В 2007 г. число пользователей составило 35 млн. человек.

Приложение 11. Финансовая грамотность населения



Фроловская Татьяна. Финансовый ликбез. Россияне хотят больше знать о ПИФах и ипотеке27.
Национальное агентство финансовых исследований (НАФИ) впервые выяснило, насколько хорошо россияне информировании об основных финансовых услугах в стране. Оказалось, что население страны относительно неплохо знакомо лишь с такими институтами, как банковские вклады и потребительские кредиты. Однако граждане почти не имеют представления о работе ПИФов и брокерском обслуживании. А больше всего интереса россияне проявляют к информации об ипотеке.
В конце 2006 года, выступая в роли председателя G8, Россия предложила разработать международную методологию по оценке уровня и динамики повышения финансовой грамотности населения. Еще в 2007 году в России должна была заработать правительственная программа по ликвидации финансовой неграмотности. Но этого не случилось. Как сообщили в Минфине, программу еще никак не могут согласовать в Минэкономразвития.

Между тем низкий уровень финансовой грамотности населения сдерживает реализацию многих проектов правительства, в частности, по добровольному пенсионному страхованию. Директор НАФИ по развитию Гузелия Имаева сетует, что в России даже нет четкого понимания, что такте финансовая грамотность, как ее определять. Очевидно, что даже в наиболее популярных финансовых услугах – банковских – по-прежнему сложно разобраться подавляющему большинству населения. «Люди совершают недопустимые ошибки, когда, например, записывают пин-код банковской карты на ней самой, чтобы его не забыть», - говорит госпожа Имаева.

Исследование «субъективной информированности россиян об основных финансовых услугах» НАФИ провело впервые. В ходе его были опрошены 1600 человек в 153 населенных пунктах в 46 областях, краях и республиках. Респондентам, в частности, предлагалось проранжировать 10 основных финансовых услуг по степени осведомленности о них. На первом месте – наиболее знакомые услуги. Больше всего населению знакомы срочные вклады и потребительские кредиты (ранг этих финансовых услуг составляет 3,4 и 3,5). Средний уровень информированности пришелся на ипотеку и кредитные карты (4,6 и 5,1). Меньше всего россияне имеют представление о ПИФах и брокерском обслуживании (8,6 и 9,4).

Также НАФИ интересовало, о каких услугах граждане хотели бы больше узнать. Оказывается, ровно трети опрошенных не хватает знаний об ипотеке. Эта финансовая услуга является лидером в вопросе уровня востребованности информации. О ПИФах и брокерском обслуживании получить больше информации хотели бы 26 и 23% респондентов соответственно.

Объем индустрии коллективных инвестиций за три года вырос почти в 10 раз. В крупных городах потребность информации о них удовлетворяется в полной мере. Дефицит информации могут испытывать, скорее в российской глубинке.

Литература




  1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М. 1993.

  2. Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. М. 2004.

  3. Былиняк С.А. Формирующиеся финансовые рынки. М. 2003.

  4. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М. 1998.

  5. Галкин И.В., Комов А.В., Сизов Ю.С., Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М. 1998.

  6. Евстигнеев В.Р. Финансовый рынок в переходной экономике: инвестиционные стратегии, структурная организация, перспективы международной организации. М. 2000.

  7. Едронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг (Учебное пособие). М. 2007.

  8. Козлов Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах. М. 2002.

  9. Колб Р.В., Родригес Р.Д. Финансовые институты и рынки. М. 2003.

  10. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. Тема 6. Правовые основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. М. 2007.

  11. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. М. 2002.

  12. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М. 1994.

  13. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М. 2002.

  14. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. 1995.

  15. Мировой фондовый рынок и интересы России /Под. Ред. Д.В. Смыслова. М. 2003.

  16. Михайлов Д.М. Мировые финансовые рынки. М. 2000.

  17. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М. 1991.

  18. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса. Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М. 2006.

  19. Овчинников В.В. Путь к совершенствованию мирового рынка ценных бумаг. М. 1998.

  20. Павлов С. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма. М. 1989.

  21. Рот А., Захаров А., Златкис Б., Миркин Я. И др. Основы государственного регулирования финансового рынка. М. 2003.

  22. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М. 2007.

  23. Тьюлз Р.Д. и др. Фондовый рынок. М. 2000.

  24. Хсыз О.В. Рынки ценных бумаг стран с переходной экономикой. М. 2000.

  25. Эффективный рынок капитала: экономический либерализм и государственное регулирование /Под. Ред. И.В. Костикова. М. 2004.




1 Депозитариум. № 1 (47). 2007. С. 34-35.

2 Ведомости. 3.08.2007. Б-3.

3 РБК daily. 25.01.2008. С.9 (пятница).

4 РБК daily. 15.02.2008. С.9 (пятница).

5 Ведомости. 27.11.2006. Б-5.

6 Ведомости. 29.01.2007. Б-1.

7 Коммерсант. 29.1.2007. С. 15 (понедельник).

8 Коммерсант. 16.07.2007. С. 11.

9 Коммерсант. 1.11.2007. С. 15 (четверг).

10 Коммерсант. 20.12. 2007. С. 15 (четверг).

11 Депозитариум. № 5(14). Май 1999.

12 Коммерсант. 20.05.2008. С. 15 (вторник)

13 Ведомости. 23.07.2007. Б-1.

14 Ведомости. 2.08.2007. А-4.

15 Ведомости. 2.08.2007. А-4.

16 Ведомости. 6.08.2007. Б-5 (понедельник).

17 РБК daily. 5.05. 2008. С. 7 (понедельник).

18 Ведомости. 8.08.2007. А-5.

19 Ведомости. 5.02.2007. Б-5 (понедельник).

20 Коммерсант. 8.08.2007. С.13.

21 Ведомости. 8.08.2007. Б-6.

22 Коммерсант. 20.12.2007. С. 19 (четверг).

23 Коммерсант. 25.01.2008. С.11 (пятница).

24 РБКdaily. 25.01.2008. С.12 (пятница).

25 РБК daily. 25.12.2007. С. 13 (вторник).

26 Комисарова Валерия. Ушла в сеть. Россия займет второе место в Европе по числу интернет-пользователей //РБК daily. 8.02.2008. С. 12 (пятница).

27 РБК daily. 13.03.2008. С.1 (четверг).



скачать файл



Смотрите также:
Лекции Селищева А. С. по курсу «Теория ценных бумаг»
546.8kb.
Ознакомиться с основными приемами и методами выполнения операций на рынке ценных бумаг
635.03kb.
Формирование портфеля ценных бумаг Принципы формирования портфеля ценных бумаг
177.53kb.
Сообщение о государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и порядке доступа к информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг
48.07kb.
Правила ведения реестра владельцев ценных бумаг. Зао «Завод Серп и Молот» самостоятельно ведет реестр владельцев ценных бумаг. Информация об эмитенте
69.2kb.
Тема Ценные бумаги как инструмент финансового рынка
1638.14kb.
Контрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» Тема №8 «Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг»
188.97kb.
2. Правила предоставления, регистрации, обработки, хранения и архивирования документов
193.82kb.
Злоупотребления при выпуске ценных бумаг
76.98kb.
Правила ведения реестра владельцев именных ценных бумаг зао ск «Энергоарсенал» г. Челябинск, 2010 г. Общие положения
775.63kb.
Закон кыргызской республики о противодействии легализации (отмыванию) преступных доходов и финансированию террористической или экстремистской деятельности глава 1 общие положения статья Основные термины и понятия
773.15kb.
Ведения реестра владельцев именных ценных бумаг
276.12kb.